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喜岳投资入选

“新财富中国最佳私募证券投资经理”TOP50

2016年08月09日
新财富杂志


这是在资本圈以专业排名见长的新财富,7年来推出的第一份崭新的榜单—“新财富中国最佳私募证券投资经理TOP50”。在新财富的排名序列中,上一份排名是2009年启动的“新财富最模式”,如今由此已孵化出了“新财富来吧”、“新财富去吧”等备受商业模式建构和研究者认可的金融服务品牌。


这一次,我们何以选择私募领域出击?当然,是应中国私募证券投资基金行业繁荣的大势之邀。


不过是这三五年间,欣欣向荣的中国私募证券投资市场,已经发生了天翻地覆的变化。


首先,是体量的蓬勃生长。从2003年8月1日,国内首只阳光私募基金云南信托—中国龙资本成立,开启阳光私募的云南模式;到2014年2月《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》实施,私募被真正赋予合法身份;再到2014年5月资本市场新国九条明确提出“发展私募投资基金”;乃至2016年7月,杨爱斌于2010年创立的鹏扬投资实现私募转公募,鹏扬基金的设立获批,都显示政策在放宽、扶持力度在加大,中国私募行业由此一步步迎来了快速发展的风口。到2016年6月底,中国证券投资基金业协会登记的私募证券基金管理人已有10747家、管理的基金数量19447只、管理基金认缴规模22911亿元。


相比2016年6月底公募基金管理的7.95万亿元资产,以及在中国泛资产管理市场大盘子里的占比,私募2万亿元的规模仍微不足道。光大银行和波士顿咨询的报告指出,截至2015年底,中国包括银行理财、信托、保险资管、券商资管、公募基金、私募基金等在内的泛资管机构管理的资产总规模约为93万亿元,以此计算,私募的资产规模仅占2.46%。


但初始的弱小,意味着追赶空间的充足,对比美国市场,可以得出同样的结论。截至2014年底,美国证券交易委员会 (SEC)统计的资产规模在1.5亿美元以上的私募基金管理人总计2694家,管理总规模达到9.96万亿美元(净资产总规模为6.71万亿美元),是中国同行的10倍以上;美国单只私募基金的规模平均为中国的7倍;中国私募基金管理人平均管理规模仅为美国同行的1/20;管理资产超过100亿元的中国私募基金为85家,而美国为734家。


尚处于青春期的中国私募,潜力巨大。这其中,有优秀业绩依托的顶尖私募更有巨大的机会,作为机构和高净值人群的资产管理操盘手,携巨额资金,进一步在市场上搅弄风云。这一新生群体及其模式,理应给予重点关注。


其次,是策略的日新月异。和早年中国市场只有股票多头一种策略相比,如今成熟市场适用的私募基金投资策略很多都可以在中国落地,而且,其组合应用会更加复杂化。虽然本土私募的策略还远不如美国市场演变出细分上千种策略的多元化,但在槛外人看来已是眼花缭乱。各基金的运作和风险控制模式也有了天壤之别。简单比对资产管理规模、收益率,已不足以全面描述基金的特征。如何将不同基金进行比较,并分出高下,已经成为一项极具技术含量的专业化工作。


比如,在媒体上,索罗斯和巴菲特谁厉害,可能永远是个吸引人的话题,但如果在一份私募排名中把分别属于量化投资和股票多头策略组的二人,放在一起比对投资收益谁高谁低,却有损于其专业性。这无异于把长跑冠军和短跑高手作对比,把剑圣与小李飞刀混为一谈。可以说,排名是个技术活儿,私募证券投资基金排名,尤其如此。因此,对于非专业的投资人,一份帮助自己在资产配置中遴选基金的专业排名颇为必要。


何况,由于私募行业披露的要求比较宽松,行业的信息颇具私密性。不仅不同策略的基金隔行如隔山,即使运用同一策略的基金经理,可能也对同行知之有限。因此,无论投资者、监管者,还是基金运营者本身,都有通过专业化排名,进一步了解行业真相的需求。


这正契合了新财富排名一直以来的增进资本市场信息透明度的主旨。于是,2016年初,新财富携手上海交通大学上海高级金融学院的中国私募证券投资研究中心(CHFRC),共同发起这份“新财富中国最佳私募证券投资经理TOP50”排名。


要从运行10万多只产品中的15000名私募证券投资基金投资经理中,挑选出最优秀的50人,相当于三千多挑一,是一项艰巨的任务。秉持制作一份最专业私募排名的初心,我们在业内就排名方法进行了广泛而深入的调研,最终确定了初选与终审相结合、定量与定性相结合、自行申报和现场尽调相结合的评选办法。


在初选环节,按照5大策略分类、3个业绩长度以及3个客观标准进行筛选,从而做到把同一领域的投资人相互比对。即,从策略上,根据风险收益特性,把各基金分为股票多头、股票量化、固定收益、宏观对冲/CTA、组合基金5大类;从业绩长度上,分为1年期、3年期和5年期,这充分考虑到,长跑冠军不一定是短跑高手;从客观标准上,选取了年收益率、夏普率和最大回撤3大指标,不仅仅比拼年收益率,更重要的是比拼剔除风险后的收益,从教科书里看到的字眼便是夏普率和最大回撤,而且,基金经理们的业绩还参考了CHFRC发布的中国私募证券投资基金综合指数及分类指数。


经过第一轮客观指标的筛查,118位基金经理在海选中脱颖而出,进入TOP50的入围名单。作为本土市场首个引入异议期的私募基金经理评选活动,我们随即对外发布了名单,并征集异议。异议期结束后的两个月,我们的排名团队奔波于北上广深等各地,对入围者进行了近于挨家挨户的现场走访尽调,并根据获得的第一手资料,进行综合评价、专家评审,完成了118人的“二进一”评选。8个月的严格挑剔之后,才有了今天这份优中择优的“中国最佳”榜单。


值得欣喜的是,我们引入国际通行的对冲基金评价体系并进行本土化调适的努力已在得到认可。3月18日发布的入围名单,在私募界引发了广泛的围观和研读,并被众多投资大咖所称道。即使对我们自己而言,这也是一份充满玄机的名单,许多地方出人意料,引人探索。比如,市场上声名显赫的私募大佬,有不少与榜单失之交臂,像奔私后的公募常胜将军王亚伟,在严格的客观筛选体系之下未能入围。


最终上榜的TOP50人中,除了淡水泉赵军、朱雀投资李华伦,以及刚刚获准私募转公募的鹏扬投资杨爱斌等已经在私募江湖扬名立万的投资“大神”,亦不乏一批新崭露头角的80后少壮派,像神州牧辛宇、阿巴马崔海志、招商资管易海波、黑翼陈泽浩/邹倚天、兴证资管杨定光、泊通卢洋等均是80后。他们中有人年纪轻轻却已拥有近20年的交易经验,有人受家庭熏陶商业直觉敏锐,有人携海外成熟经验回国施展,有人立足本土深刻了解中国市场特征。总体来看,这一批各有制胜秘笈的80后、85前基金经理,在体力、智力、心性的修炼等方面正处于一个巅峰期,颇值得关注。


从性别来看,本次评选中一共有富恩德资产孟力、景林资产蒋彤、喜岳投资周欣、双隆投资顾晶、博道投资陈芳菲五位女性登顶TOP50,在传统上由男性基金经理把控的私募圈打下一片天。未来,女性投资经理的队伍还会不会壮大,她与他的对战中,性别会产生怎样的影响,又是一个有趣的观察角度。



借由这一排名,无疑还可以解读出很多。我们不仅希望,由此为各方提供一个充分了解中国私募行业运行状况的有效工具;与此同时,也刷新公众对于中国优秀私募构成新趋势的认知。


甚至在许多与顶尖私募距离较远的资本圈专业人士心目中,私募可能也还难以洗脱通过内幕交易操控市场的庄家、与公募联手的老鼠仓、忽悠散户的“股神”带头大哥等形象,徐翔等人的陨落更强化了这一印象。不过如今,伴随私募证券投资基金所覆盖的投资领域和策略日益宽泛,私募投资已经日益告别草莽时代,成为一项专业化程度颇高的工作,加之监管加强所带来的规范化,使得近年崛起的新生代私募基金经理群体,已日趋专业化、高学历化。


本次新财富评选中,入围的118位基金经理一半拥有硕士学位,22.5%拥有博士学位。他们之中,除了曾经的公募基金经理中的佼佼者,也有不少从事股票量化、FOF组合基金等策略的基金经理,携海外知名机构的深厚从业经验,因看好中国私募行业的成长机遇回归,拥有致力于搭建专业度可与成熟市场媲美的本土私募的雄心。新兴的市场,成长的行业,以及充分的激励,成为私募吸引人才的巨大磁源。


从资产管理规模看,18.75%的入围者所在公司的资管规模在100亿元以上,22.5%位于50-100亿元区间,27.5%在20-50亿元之间,规模低于10亿元的比重只有16.25%。从地域分布看,入围者公司集中在一线城市,其中上海最多,达到37%;北京次之,占28.4%;广深第三,占22.22%。只有12.35%的入围者公司驻扎在三个区域之外。从业经验上,他们基本都在5年以上,其中,超过20年的资深人士占21.2%,从业5-10年的少壮派占比也达到22.5%,分布比较均匀。由此我们可以描摹出一个迥乎不同于过往的私募精英画像。


当然,无论对于业者还是外界,更为重视的还是,通过这份排名探寻制胜中国市场的投资策略。在新兴市场的中国,许多成熟市场的投资指标和策略常常南桔北枳,美林时钟也能玩成电风扇。那么,真正扎根本土的优秀投资人,究竟如何追求绝对收益?他们在策略实施上有哪些秘笈,在风险控制上有哪些经验之谈?本次新财富排名尽调与分析专题的重点正是由此展开。


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